Виды паевых фондов. Виды ПИФов. Что выбрать? Какие бывают фонды инвестирования

Паевой инвестиционный фонд является одной из наиболее развитой и популярной среди населения формой коллективного инвестирования, позволяющей инвесторам объединить свои денежные средства под доверительным управлением профессиональной компании и получать пассивный доход. Какие же виды ПИФов бывают, и какие инвестиционные активы они используют?

1 Что представляет собой паевой инвестиционный фонд?

Паевой инвестиционный фонд непосредственно юридическим лицом не является, скорее, его можно охарактеризовать, как «комплекс рыночных активов», а по сути, он представляет собой инвестиционный портфель. Инвестор, вкладывая свои денежные средства в ПИФ, заключает с управляющей компанией договор на услугу доверительного управления и становится владельцем определенного количества инвестиционных паев.

Классификация ПИФов основана на различных критериях их функционирования, важнейшими из которых являются виды инвестиционных активов и степень доступности входа/выхода в ПИФ. По степени доступности выделяют следующие типы ПИФов: открытый, интервальный, закрытый.

Открытый фонд (ОПИФ)

Купить и продать пай открытого фонда инвестор может в любой рабочий день. То есть капитализация ОПИФ может со временем расширяться или уменьшаться без необходимости проведения собраний пайщиков с целью выдачи разрешения управляющей компании на увеличение/уменьшение капитала, при этом стоимость пая рассчитывается ежедневно. Как правило, средства пайщиков управляющая компания инвестирует только в высоколиквидные активы.

Интервальный фонд (ИПИФ)

Купить/продать паи можно только в течение определённых периодов времени (интервалов). Чаще всего, таких интервалов четыре (один раз в квартал). Период, в течение которого проводятся операции с паями, длится 2 недели. Стоимость паев в ИПИФ рассчитывается в конце каждого месяца и в конце интервала.

Учитывая то, что управляющему обеспечивать погашение паев каждый день не нужно, им разрешено приобретать ценные бумаги, имеющие более низкую ликвидность. Поэтому акции часто оказываются значительно недооцененными и, соответственно, потенциально более доходными. Но при этом планировать свои инвестиции нужно, во-первых, на более длительный период, а во-вторых, необходимо учитывать временной фактор при погашении своего пая.

Закрытый фонд (ЗПИФ)

Купить паи инвестор может только на этапе формировании фонда или при дополнительном выпуске паев, а погасить пай – лишь по окончании действия срока договора доверительного управления. Количество паев фиксированное, а выкуп и выпуск дополнительных паев требует согласия пайщиков.

Отсутствие необходимости погашения паев в короткие сроки позволяет управляющей компании вкладывать капитал инвесторов в низколиквидные активы (недвижимость), венчурные проекты, ипотечные закладные. Многие закрытые фонды выводят свои паи на биржи, то есть их можно покупать или продавать на вторичном рынке в любое время через брокера по рыночным котировкам.

Любые типы паевых инвестиционных фондов могут быть преобразованы: например, закрытый ПИФ – в интервальный, а интервальный – в открытый. Все типы ПИФов имеют свои специфические особенности в работе, различную доходность и уровень риска.

2 Виды паевых инвестиционных фондов по типу инвестиционных активов

В зависимости от вида активов, в которые фонд преимущественно осуществляет инвестиции капитала вкладчиков, выделяют следующие виды ПИФов:

1. ПИФы ценных бумаг: облигаций, акций;
2. ПИФы смешанных инвестиций: индексные, венчурные фонды; фонды недвижимости; фонды денежного и товарного рынка; рентные и кредитные ПИФы.

• Фонды акций

В структуре активов основным инвестиционным инструментом являются акции. Это могут быть как ценные бумаги предприятий лидеров (голубые фишки) в различных секторах экономики (РАО ЕЭС, Лукойл, Газпром ), так и акции второго эшелона . Если на заре появления ПИФов инвестиции осуществлялись главным образом в голубые фишки, то сейчас у управляющих все больший интерес вызывают акции второго эшелона. Хотя они и менее ликвидны, но потенциал их роста значительно выше, чем у голубых фишек. И целый ряд фондов ориентируется именно на такие акции.

Если аналитики считают, что у какой-либо отрасли экономики потенциал роста выше среднего, то фонд будет ориентироваться на ценные бумаги конкретной отрасли, например, акции телекоммуникационных компаний, топливно-энергетического комплекса, акции предприятий электроэнергетики или компаний финансового сектора. Чаще всего, такой подход имеет место у отраслевых ПИФов, поэтому рост стоимости пая такого фонда часто выше, чем по всему рынку акций в среднем. Однако и риски здесь выше.

Некоторые ПИФы ориентированы на привилегированные акции, поскольку они предусматривают выплаты больших дивидендов, соответственно, риски падения их стоимости снижаются. В ПИФах акций уровень потенциальной доходности и рисков высокий, поэтому инвестиции в них могут быть рекомендованы в случае выбора инвестором умеренно-агрессивной или агрессивной стратегии вложений капитала.

• Фонды облигаций

Основным инвестиционным активом являются долговые инструменты (облигации, векселя). Но и здесь имеет место специализация. Существуют фонды, инвестирующие лишь в государственные облигации, другие, наоборот, специализируются на вложениях в корпоративные облигации. Это относительно надежные инвестиционные фонды, однако, существуют и определенные риски, если инвестиции идут в так называемые мусорные облигации, когда их эмитенты в связи с плохим финансовым положением не могут выполнять свои обязательства. ПИФы облигаций имеют небольшую доходность и рекомендуются при выборе консервативной стратегии инвестирования.

3 Фонды смешанных инвестиций

В структуре активов таких фондов имеют место различные соотношения акций и облигаций. ПИФы, использующие консервативные стратегии, вкладывают основную часть средств в облигации, а ПИФы с агрессивной стратегией работы – в акции. Некоторые фонды используют стратегию сбалансированного подхода и постоянно пересматривают свой инвестиционный портфель по определенным критериям.

• Индексные ПИФы

Это ПИФы, структура активов которых, по сути, привязана к конкретному фондовому индексу. Большинство индексных ПИФов в России – это фонды акций. Фондовый индекс отражает в общем виде динамику рынка ценных бумаг (или какого-либо сектора). В России основными индексами рынка акций являются: индекс ММВБ и РТС индекс. Индексные ПИФы относятся к пассивно-управляемым, поскольку управляющий должен просто следить за соответствием структуры инвестиционного портфеля структуре индекса. Для этого вида характерны более низкие издержки, что в долгосрочном периоде обеспечивает более высокую доходность. Следовательно, эти ПИФы рекомендуется выбирать инвесторам с инвестиционным горизонтом 2–3 года и больше.

• ПИФы фондов

Это такие паевые фонды, которые инвестируют деньги в паи других ПИФов. Основной задачей управляющих является анализ и отбор лучших ПИФов. На западном рынке Фонды фондов являются наиболее популярным инвестиционным инструментом. Для российского рынка это относительно новый инвестиционный продукт, позволяющий пайщикам доверить свои сбережения одновременно целому ряду управляющих компаний, демонстрирующих наилучшие показатели доходности в своих сегментах рынка, что обеспечивает максимальную диверсификацию вложений и снижает рыночные риски через увеличение видов активов, число стратегий и управляющих.

• Фонды недвижимости

Основным инвестиционным активом являются объекты недвижимости. Причем вложения в недвижимость через ПИФы более доступно и менее рискованно в связи с наличием контроля государственного регулирующего органа за их деятельностью. Среди ПИФов недвижимости существуют разновидности. Прежде всего, нужно выделить рентные фонды, вкладывающие капитал в коммерческую недвижимость, с доходом в виде арендной платы. Некоторые ПИФы специализируются на строительстве объектов разных типов недвижимости (жилая массовая, индивидуальная, коммерческая). Это закрытые типы, и инвестиции в них носят долговременный характер.

Рассматривать другие виды паевых инвестиционных фондов мы не будем, поскольку они не рассчитаны на частных лиц. В заключение необходимо отметить, что наличие большого числа типов и видов ПИФов позволяет выбрать такой вариант, который подходит вам, в соответствии с вашими целями, требованиями уровня доходности и риска. Удачи!

ПИФы делятся по срокам подачи заявок на покупку или погашение на три типа. ОПИФ, ИПИФ и ЗПИФ.

В этой статье:

Открытые ПИФы (ОПИФ)

В открытых паевых фондах покупка и погашение паев происходит в любой рабочий день. Этот вид ПИФов наименее рискованный, потому что пай можно погасить при малейшем опасении значительного падения его цены .

Открытые паевые инвестиционные фонды самые простые для вхождения и работы с ними. Деятельность таких фондов можно отслеживать с легкостью, потому что вся информация о них публикуется ежедневно, что дает огромную возможность новым пайщикам покупать доли в ценных бумагах этих фондов .

В открытые фонды инвестор может вступить тогда, когда захочет. Купить пай можно в рабочий день в конторе управляющей компании.

Интервальные паевые инвестиционные фонды (ИПИФ)

ИПИФы предполагают продажу или погашение паев до нескольких раз в год в установленные интервалы времени. В преобладающем числе фондов эти интервалы составляют две недели до четырех раз за год. С одной стороны это неудобно для инвесторов, но с другой — в отличие от открытых фондов интервальные фонды по закону предполагают вложение денег вкладчиков в низко ликвидные ценные бумаги . Вложения в эти бумаги достаточно рискованные, их очень часто сложно продать, но они приносят хорошую прибыль при долговременном инвестировании.

Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ)

В закрытом фонде паи выдаются в момент формирования фонда. Паи погашаются по окончании срока службы фонда согласно правилам фонда на протяжении работы фонда.

ЗПИФы подразумевают, во-первых, приобретение объектов недвижимости и в последующем продажа по цене выше цены покупки. Во-вторых, реконструкция или модернизация приобретенной недвижимости, приводящие в результате к повышению категории офисных помещений и увеличению стоимости объекта.

Еще один тип закрытых инвестиционных паевых фондов — это вложение в строительство, другими словами заключение договоров долевого участия дольщиков в строительстве, приобретая при этом имущественные права на объекты недвижимого имущества, которые планируются возводиться в будущем. Доходность в таком случае будет исчисляться исходя из увеличения стоимости недвижимости в процессе строительства и общего увеличения его стоимости на рынке недвижимости .

Еще один способ извлечения дохода — сдача принадлежащей инвестору недвижимости в аренду. Для сдачи в аренду может быть использована жилая, офисная и складская недвижимость. ЗПИФы имеют возможность участия в инвестировании строительства объекта, после чего могут оформить его в собственность и сдавать в аренду.

Понятно, что инвестирование в открытый фонд является наиболее ликвидным, пайщик может по требованию погасить свой пай и получить фиксированную прибыль. Но, несмотря на свободу действий, пайщик, вкладывая деньги в открытый фонд не должен концентрировать свое внимание исключительно на краткосрочных колебаниях стоимости пая . Преждевременное же погашение паев ведет к увеличению расходов на различные вознаграждения.

При использовании интервального фонда инвестор четко определяет срок, на который он размещает свои деньги. Интервалы погашения паев делятся на две недели. В этот период можно купить или погасить паи. Управляющая компания сама устанавливает интервалы, которые открываются от 2-х до 4-х раз в год .

Структуры активов ОПИФов и ИПИФов имеют отличия. Но существенных отличий в доходности этих фондов не наблюдается.

Закрытые инвестиционные фонды в основном специализируются на инвестировании денежных средств пайщиков в строительство недвижимых объектов для получения прибыли с продажи этих объектов или их аренды.

ПИФы бывают разные: открытые, закрытые, интервальные. Различие заключается в том, как часто фонды могут производить выдачу и погашение паев. Эту градацию вводит Федеральный закон "Об инвестиционных фондах". В статье 12 закона записано так: "срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом". Имеется в виду "частота выдачи и погашения паев", это является типовым критерием подразделения ПИФов в схеме.

Открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФ) - могут выкупать и продавать акции (или паи) по требованию инвесторов в любой рабочий день фонда. С точки зрения инвесторов это самый удобный тип фонда. Обычно акции (паи) таких фондов продаются и покупаются по стоимости чистых активов фонда, приходящихся на акцию (пай). Основным преимуществом открытых фондов является ликвидность: инвесторы знают, что они могут продать или купить акции или паи по цене стоимости чистых активов фонда или близко к ней в любой рабочий день фонда.

Инвестиции в ОПИФ - аналог банковскому вкладу "до востребования" - средства можно изъять в любой момент. В банке по этому вкладу обычно самая низкая доходность, в ОПИФе выше, как по срочному вкладу, и инвестиции сроком не связаны. Однако, краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Поэтому, вкладывая денежные средства в ОПИФ, не стоит акцентировать внимание на краткосрочных изменениях стоимости пая, портфельные менеджеры предпримут все необходимые шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого преждевременное погашение паев только увеличивает расходы, на выплату различного рода вознаграждений.

Интервальные паевые инвестиционные фонды (ИПИФ) - имеют ряд свойств, присущих открытым фондам. Например, продавать и выкупать акции (паи) без согласия на то со стороны всех инвесторов. Но в то же самое время, в их правилах может быть установлено положение, ограничивающее число акций (паёв), которые они могут купить или продать, а так же периоды времени, когда покупка и продажа возможны. Чаще всего устанавливается четыре интервала в год, т.е. один раз в квартал. В любом случае по паям такого вида фондов законом предусмотрена как минимум одна выплата в год. Стоимость паев таких фондов рассчитывается в конце каждого месяца и в конце интервала. Интервал времени, в течение которого возможны операции с паями фонда, длится две недели.

Прибегая к услугам интервального фонда, инвестор должен четко определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если деньги не понадобятся вам в течение полугода, можно выбрать фонд, который погашает и выдает паи 2 раза в год. Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно погасить инвестиционные паи. Количество интервалов определяется УК и отражается в Правилах фонда. Для интервальных ПИФов возможность продажи/покупки (сделок выдачи/погашения) паев вне интервала, позволяет биржевое обращение, которое повышает их привлекательность в глазах пайщиков.

Поскольку управляющему интервального фонда не нужно обеспечивать каждый день возможность погашения паев пайщиками, таким фондам разрешено покупать менее ликвидные ценные бумаги, которые часто являются недооцененными, потенциально доходными. Точнее, некотируемые ценные бумаги должны соотноситься с остальными бумагам в портфеле фонда. Например контрольные пакеты акций закрытых АО (не менее 75% акций). Для пайщика это скрытая выгода.

В сравнении с открытым фондом для пайщика возникает необходимость планирования своих инвестиций. Это объясняется тем, что, во-первых, инвестирование в интервальные ПИФы отличаются долгосрочным характером, и, во-вторых, нужно учитывать временной фактор.

Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) - в большей степени похожи на акционерные общества. Обычно они осуществляют первичное размещение акций или паёв путём открытой продажи. После этого они могут осуществлять дополнительные выпуски акций (паёв) только при согласии существующих инвесторов фонда при проведении общего собрания. От открытого и интервального ЗПИФы отличаются следующим: во-первых, объектом инвестирования, (если это закрытый ПИФ недвижимости), во-вторых, возможностью "входа и выхода". ЗПИФ рассчитывается с пайщиками в конце срока своего действия.

Досрочно паи ЗПИФ можно продать на бирже. Это существенное новшество введено законом "Об инвестиционных фондах". Биржевое обращение паев призвано повысить доступность и ликвидность паев интервальных и закрытых ПИФов. Хотя паи можно приобрести уже в 228 городах России, остается еще много населенных пунктов, не охваченных сетями продаж паев. Вывод: паев какого-либо ПИФа на биржу делает их доступными для жителя любого населенного пункта, где есть хотя бы один брокер, а благодаря интернет-трейдингу и заключению договоров по почте, даже наличие брокера в любом населенном пункте уже не обязательно.

Для закрытых ПИФов вторичное обращение - это вообще единственный способ обеспечить ликвидность их паев, так же как для интервальных ПИФов. Помимо доступности и ликвидности, биржевое обращение способно дать экономию на издержках, поскольку биржевые комиссии (брокера, торговой системы, клиринговой организации, депозитария) пока значительно меньше, чем средние размеры надбавок и скидок.

ПИФы в России подразделяются на:

• · акций;
• · облигаций;
• · смешанных инвестиций;
• · недвижимости;
• · прямых инвестиций;
• · денежного рынка;
• · особо рискованных (венчурных) инвестиций;
• · фонды фондов, ипотечные;
• · индексные.

Первое время выбрать ПИФ для частного инвестора не было обременительным, так как существовали только фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Теперь можно сказать, что видовые различия существенно облегчают инвестору процесс выбора ПИФа. Посмотрев на название фонда можно в общих чертах представить себе структуру его портфеля. Если в названии фигурирует фонд акций, то структура портфеля фонда состоит преимущественно из акций (для ОПИФа и ИПИФа - 50% акций, при этом доля облигаций может достигать 40%). Как привило, такие фонды предлагают большую доходность при значительном уровне риска, благодаря колебаниям рынка доходность акций может быть выше, чем у облигаций.

ПИФ акций противоположность фондам облигаций по задачам, риску и доходности. По этим признакам фонды акций уступают только венчурным.

Инвестирование в акции РФ на короткий промежуток времени - очень рискованно. Если рассматривать результаты работы фондов акций в долгосрочном плане, то обычно они демонстрируют стабильный доход, в течении например 10 лет. Инвестиции в ПИФ акций при правильно созданной стратегии и диверсифицированном портфеле на длительный промежуток времени является менее рискованным, нежели краткосрочное инвестирование без всякой стратегии и портфеля.

ПИФ облигаций содержит в портфеле преимущественно облигации и отличается сравнительно невысоким доходом при минимальном уровне риска. Из названия видно, что приоритет в инвестировании направлен на капиталовложение в облигации. Являясь наименее рискованными для капиталовложений, фонды облигаций - это отличная и более эффективная альтернатива банковскому депозиту. Капиталовложение в фонд облигаций подходят, прежде всего, для краткосрочных инвестиционных стратегий.

ПИФы смешанных инвестиций характеризуются оптимальным соотношением риск/доходность. Принято считать, что такие фонды комбинируют акции и облигации в портфеле. Таким образом, обеспечивается баланс двух основных видов активов в портфеле в зависимости от ситуации на рынке. Поэтому они являются "золотой серединой" между ПИФами акций и облигаций. Показывают более высокие результаты, нежели фонды облигаций, при риске гораздо меньшем, чем фонды акций.

Фонды акций, облигаций, смешанных инвестиций являются наиболее популярными видами фондов. Рассмотрим новые типы фондов и начнем с фонда денежного рынка.

Фонд денежного рынка - это фонды, которые должны держать не менее 50% своих активов на депозитах, остальные инвестируются в облигации, как правило, краткосрочные. Таким образом, фонд данного типа становится менее рискованным, чем фонды облигаций, но и менее доходным. Управляющие считают, что доходность по фондам денежного рынка должна соответствовать процентной ставке по банковским вкладам. Преимущество фонда по сравнению с банковским вкладом: если вкладчик банка не может досрочно снять сумму со своего срочного вклада без потери процентов, то в ПИФе пайщик в любой момент может погасить паи без потери дохода.

Фонд фондов - из названия ясно, что фонд инвестирует деньги в ПИФ. Принято считать, что такой фонд может инвестировать средства только в другие фонды. (Напоминает матрешку). Приобретая паи фонда, инвестор покупает сразу несколько фондов. Но возникает вопрос, зачем платить УК комиссионные. Происходит диверсификация не только по активам, но и по управляющим. Если в фонде фондов несколько фондов разных УК, то увеличивается вероятность, что при ошибке нескольких управляющих все же будут и те, кто угадал с движением рынка.

Конечно, возник данный тип фонда не в РФ - это западная затея. Издержки инвестора в фондах фондов должны быть минимальными: у УК фонда фондов, и у тех фондов, которые она покупает в свой портфель фонд фондов. На данный момент на рынке ПИФов издержки фондов далеко еще не минимальны. Организуются же еще и в маркетинговых целях, чтобы можно было себя как-то позиционировать среди 400 ПИФов.

Венчурные фонды или фонды особо рискованных инвестиций, могут быть только закрытого типа. Привлекают к себе особо крупных игроков рынка коллективных инвестиций, при этом минимальный "вход" исчисляется в миллионах рублей. Фонды этого типа занимаются особо рискованными операциями, и могут приносить сверх прибыль пайщикам. Но рассчитаны они не на частных лиц, а на корпорации, финансирующие те или иные проекты, которые считаются перспективными.

Фонд недвижимости - инвестирование в разрешенные категории недвижимости и активы имущественного характера. Этот тип фонда может быть только закрытым по срокам инвестирования и содержать в целом почти все те же активы, что и другие фонды. В основном это доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответственностью, осуществляющих деятельность по проектированию, строительству зданий и сооружений, инженерные изыскания для строительства зданий и сооружений, деятельность по реставрации объектов культурного наследия (памятников истории и культуры). В этот список входит также риэлтерская деятельность, недвижимое имущество и (или) права на недвижимое имущество; строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества; проектно - сметная документация.

Под недвижимым имуществом законодательно установлено: земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все объекты, которые связаны с землей так, что их перемещение без несоразмерного ущерба их назначению невозможно. Также здания, сооружения, жилые и нежилые помещения, леса и многолетние насаждения, кондоминиумы, предприятия как имущественные комплексы. Исключением является недвижимое имущество, отчуждение которого запрещено законодательством Российской Федерации. Индексные фонды могут содержать денежные средства, включая иностранную валюту, и ценные бумаги, по которым рассчитывается индекс.

Ипотечные фонды могут быть только закрытого типа и могут состоять из денежных средств, включая иностранную валюту, государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ. Ипотечные фонды наиболее близки к фондам недвижимости. В целом, ипотечные фонды инвестируют средства в денежные требования по обязательствам, обеспеченным ипотекой. Стоит отметить, что, по сути, реальное разделение фондов по видам активов произошло только после вступления в силу Постановления ФКЦБ № 31/пс. "Об утверждении Приложения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов".

В нашей стране паевые инвестиционные фонды создавались по зарубежному образцу для совершенствования инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. В качестве основы была выбрана модель контрактных фондов (управляющая компания заключает договор с инвестором). Достоинства такой модели в российских условиях заключаются, во-первых, в том, что модель контрактных фондов сочетает в себе одновременно простоту и надежность. Также то, что контрактный фонд может быть создан без образования юридического лица, что позволяет избежать двойного налогообложения, которому подвергаются чековые инвестиционные (ЧИФы) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в России. Во-вторых, так как контрактный фонд - не акционерное общество (которое должно быть юридическим лицом), у него нет совета директоров, правления или дирекции, ему не требуется проводить общие собрания акционеров. Значит, не возникает трудностей, которые сейчас в России зачастую ставят в сложное положение акционерное общество со значительным числом акционеров. У этой конструкции есть и другие положительные эффекты, в частности, то, что самому фонду не нужен штат руководителей и служащих. Правда, они есть у управляющей компании и все равно требуют средств на свое содержание. Но поскольку управляющей компании разрешено управлять одновременно несколькими фондами, это позволяет снизить управленческие расходы.

В Федеральном Законе РФ "О паевых инвестиционных взносах" (ФЗ-156 от 29.11.2001 года) выделено три вида паевых инвестиционных фондов - открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ), интервальный паевой инвестиционный фонд (ИПИФ) и закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ). Рассмотрим каждый вид подробно.

Открытый фонд (ОПИФ)

Пай, переданный в ОПИФ, инвестор имеет право купить либо продать в любое время. Подобным образом, за счет поступающего и выбывающего имущества, ОПИФ может как расширяться, так и уменьшаться. Причем, для этого не требуется проводить собрания пайщиков с целью получения разрешения на изменение капитала - увеличение либо уменьшение. Как правило, инвестирование средств пайщиков данного фонда осуществляется в активы с высокой степенью ликвидности.

Интервальный фонд (ИПИФ)

Главное отличие ИПИФ от ОПИФ - инвестор имеет право купить либо продать вложенный пай исключительно в определенные временные периоды - интервалы, которые сообщаются заранее и бывают, как правило, один раз в квартал.

Закрытый фонд (ЗПИФ)

В ЗПИФ инвестор имеет право приобрести пай лишь при формировании фонда либо дополнительном выпуске. Предъявить управляющей компании пай к погашению инвестор может исключительно по завершении срока действия договора по доверительному управлению фондом. Кроме того, в ЗПИФ количество паев фиксированное. Без согласия пайщиков не осуществляется создание паев и их дополнительный выпуск.
В Правилах доверительного управления (договоре) обязательно указываются условия, периодичность и порядок получения доходов пайщиками. Из-за отсутствия возможности погашения пая в короткие сроки, инвестирование вверенного имущества управляющие компании осуществляют в активы с низкой степенью ликвидности - в ипотечные закладные, недвижимость и венчурные проекты. В период действия ЗПИФа налог на имущество и налог на прибыль не уплачивается. С момента погашения пая пайщиками исчисляется и уплачивается в бюджет налог на прибыль.

Законодательством разрешается преобразование паевых инвестиционных фондов - из интервального в открытый, из закрытого в интервальный.

На финансовом рынке выделяется особая группа паевых инвестиционных фондов - для квалифицированных инвесторов. Такие фонды могут быть закрытыми и интервальными, при этом, входящие в них инвестиционные паи имеют ограничения в обороте. Не допускается владение паями в этом фонде лицами, которые не включены в список квалифицированных инвесторов. Кроме того, запрещено разглашение внутренней информации об имуществе фонда. Однако паи фонда для квалифицированных инвесторов котируются на биржах РТС и ММВБ, но торговля ими осуществляется в специальном закрытом режиме с ограничением доступа.

В соответствии с Положением о составе и структуре активов, ПИФы подразделяются на 15 категорий: акции, облигации, смешанная, индексная, фондовая, денежная, товарная, хедж, рентная, ипотечная, недвижимости, прямых инвестиций, венчурная, кредитная и художественных ценностей. Следует знать, что такие категории, как прямых инвестиций, венчурная, кредитная и хедж, предназначаются исключительно для квалифицированных инвесторов.

Классификация ПИФов по объектам инвестирования - категориям:

ОПИФ	ИПИФ	ЗПИФ
облигации	облигации	облигации
смешанная	смешанная	смешанная
индексная	индексная	индексная
денежная	денежная	денежная
фондовая	фондовая	фондовая
	товарная	товарная
		недвижимости
		ипотечная
		художественных ценностей
		кредитная
		венчурная
		прямых инвестиций

ПИФы акций – наиболее популярная категория у частных инвесторов, на нее приходится самая большая доля рынка ИПИФ и ОПИФ. Непосредственно в акции можно инвестировать не менее 50% активов, входящих в ПИФ, но ежеквартально не менее 2/3 от общего количества рабочих дней. В фондовом портфеле, кроме акций, допускается наличие не более 40% облигаций.

ПИФы облигаций – традиционно используются при спадах цен на рынках, позволяют получать небольшой, но стабильный доход. Долговые ценные бумаги не должны превышать 50% фондового портфеля, допускается наличие не более 20% доли акций.

ПИФы смешанные – по популярности занимают второе место. Это нечто среднее между рассмотренными выше категориями инвестиционных фондов. Допускается любое соотношение в фондовом портфеле акций и облигаций, но общая их сумма не должна превышать 70%.

ПИФы индексные – в настоящее время представлены исключительно фондами акций. Главное их отличие – в индексе-ориентире состав ПИФа максимально должен соответствовать составу ценных бумаг. Допускается расхождение не более 3%. Рекомендуется использовать индексные ПИФы начинающим пайщикам - при сравнении за аналогичный период доходности фонда с индексом, можно без труда определить результативность работы управляющей компании.

ПИФ денежные – так же, как и ПИФы облигаций, выступают как защитный инструмент. Прибыльность данных фондов незначительная, но в сравнении с депозитами, степень ликвидности у них выше.

Фондовые ПИФы – данные фонды инвестируются в другие ПИФы. Инвесторам предоставляется возможность распределять свои вложения на несколько ПИФов. Основной недостаток данной категории - удвоение издержек инвесторов. Главное преимущество - при наличии незначительного капитала для инвестирования, средства пайщик может распределить на несколько фондов.

Товарный ПИФы - появились на фондовом рынке в 2009 году и в данное время существует три товарных рынка. Наиболее популярно инвестирование в драгоценные металлы. Доходность данных фондов незначительная, но стабильная. Допускается доля этой категории в фондовом портфеле от 50%.

Хедж ПИФы – в состав входят различные финансовые инструменты, в том числе акции, облигации, другие ПИФы, драгоценные металлы и производные финансовые инструменты.

ПИФы недвижимости – на данный момент быстро развивающаяся категория с удобным финансовым инструментом (недвижимость) для инвестиционных вложений в аналогичный актив. Преимущества - налоговые льготы, большая ликвидность, защита интересов инвесторов и возможность дополнительного привлечения пайщиков.

ПИФы рентные - доход от сдачи объектов недвижимости, находящихся в аренде у пайщика, в аренду. Это категория - разновидность ПИФа недвижимости. Возможны периодические выплаты прибыли.

ПИФы ипотечные - формированием актива категории осуществляется за счет ипотечных закладных.

ПИФы художественных ценностей – недавно появившаяся категория фондов, предназначается для инвесторов, предпочитающих делать вложения в активы с неустоявшейся стоимостью на финансовых рынках.

ПИФы кредитные – предложены банкам как антикризисный инструмент для избавления от проблемных долговых обязательств. Заключается в передаче просроченных кредитов для управления долгами в один ПИФ.

ПИФы венчурные – способ привлечения пайщиков к инвестированию перспективных стартапов и новых проектов.

Кроме того, в некоторых категориях выделяются специализации фондов. Следует отметить, что законодательством не регламентируются требования по отнесению той или иной специализации к определенной категории ПИФов. Однако ведущими управляющими компаниями рекомендуется, чтобы актив заявленной специализации в составе фонда соответствовал 70-75%. Главным образом указанные рекомендации касаются отраслевых ПИФов.